建立绿色债券碳排放核算体系的思路及建议

建立绿色债券碳排放核算体系的思路及建议一文创作于：2023-08-16 05:22:47，全文字数：15173。

张莹 张小溪

实现碳达峰、碳中和目标（以下简称“双碳”目标）是我国基于推动构建人类命运共同体的责任担当和实现可持续发展的内在要求作出的重大战略决策。要实现该目标，需要优化我国的经济结构和能源结构，在这一过程中存在着巨大的资金需求，金融支持手段不可或缺。作为全球最重要的绿色金融实践手段之一，绿色债券也将迎来历史性的发展机遇。但是对于绿色债券而言，核算债券募资标的项目或企业产生的碳排放工作极为复杂，面临着募投项目或企业的碳排放数据披露不足、核算方法和标准不统一、核算工具缺乏等挑战。截至目前，全球尚未建立起被广泛认可的、通用的绿色债券碳排放核算和披露标准及方法学。面对现实的需求，我国应积极探索，率先建立针对绿色债券成系统的碳排放核算体系。

绿色债券对实现“双碳”目标的作用

围绕温室气体或碳减排形成的各种金融制度安排和金融交易活动是识别绿色、低碳经济活动，引导资金流入碳减排项目的重要基础。实现经济脱碳化发展，必须依靠能源结构和产业结构的调整，而这一过程也离不开绿色金融的支持与引导。“双碳”目标的提出，将为绿色金融市场开启更大的发展空间。绿色债券是一种绿色金融工具，所募集的资金主要投向符合条件和规定的绿色项目或领域。我国2021年发布的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》中，绿色债券被定义为募集资产专门用于支持符合规定的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并约定还本付息的有价证券。国际资本市场协会（ICMA）在2021年发布的《绿色债券原则（2021年版）》（GBP）中确定可以认定为绿色的项目包括但不限于可再生能源、能效提升、污染防控、自然资源和土地使用的环境可持续管理、陆地与水域生物多样性保护、清洁交通、可持续水资源与废水管理、适应气候变化、循环经济产品和生产技术及流程以及绿色建筑等领域。而我国在同年发布的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》中将绿色项目分为节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业、生态环境产业、基础设施绿色升级、绿色服务等六大领域。根据气候债券倡议组织（CBI）公布的数据，在所有发行的绿色债券中，约有40%投向了能源领域。因此，具有应对气候变化或碳减排积极效应的领域和具体?目都是绿色债券的重点支持对象。

作为重要的固定收益金融工具，绿色债券对于满足实现“双碳”目标的资本需求至关重要。绿色债券一般期限较长，为市场上开发中长期具有减碳效应的绿色项目提供了一个重要的融资渠道。与普通债券相比，绿色债券的发行需要经过严格的评审，因此其风险一般较低，在国家政策针对绿色债券的各种激励性措施的支持下，能为持有者提供更高的收益率，这也使绿色债券在二级市场上具有更好的流动性等优势。

2021年10月24日，中共中央、国务院发布的《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》提出，要积极发展绿色金融，“鼓励开发性政策性金融机构按照市场化法治化原则为实现碳达峰、碳中和提供长期稳定融资支持。支持符合条件的企业上市融资和再融资用于绿色低碳项目建设运营，扩大绿色债券规模。”金融市场为了践行“双碳”目标理念，积极开展绿色债券品种创新，中国银行间交易商协会在中国人民银行的指导下推出了全球首批碳中和债券，专项用于支持具有碳减排效益的绿色项目。作为绿色债券的子品种，碳中和债券的准入目录支持领域则更为聚焦，专项用于清洁能源、清洁交通、绿色建筑、林业碳汇等与碳排放直接相关的项目，并要求由专业第三方机构对碳减排等环境效益进行量化评估测算，且需要在发行后存续期内持续披露项目进展情况及碳减排效益实现情况等，因此也需要针对这些项目的碳减排效应评估建立合理、科学的方法学。

建立绿色债券碳排放核算体系的意义

绿色债券所支持的项目除了减缓气候变化的一些重要领域之外，还包括适应气候变化、保护生物多样性、生态修复以及污染治理等没有明确减排效益的项目与工作，因此针对绿色债券的一般性管理原则中并没有明确地建立碳排放核算的方法学。而评估“双碳”目标进展需要量化信息的支持，通过碳排放核查和清单编制掌握准确的碳排放数据是科学减排和实现零碳转型的起点。建立科学的碳排放核算体系，有助于掌握不同层面的碳排放水平和变化趋势，识别出主要的排放源。针对绿色债券的碳核算是全面考察债券支持项目碳减排效益的重要基础，配合明确的碳排放信息披露机制，有助于投资资金准确流向具有明显减排效益的绿色项目。

建立针对绿色债券的碳核算体系能够明确评估项目产生的碳减排效益。针对绿色债券的碳核算是从价值链角度评估募投项目对碳排放影响的信息来源，也是金融机构进行气候风险压力测试、助推温室气体减排、助力实现气候行动目标的重要基础。为了实现“双碳”目标，通过支持具有明显减排效益的绿色项目，并对其产生的碳排放开展核算，能够跟踪、了解绿色债券支持企业或项目产生的碳排放水平变化情况，科学评估绿色债券助力实现“双碳”目标的效果。

绿色债券标的碳核算信息是环境信息披露的重要组成部分。国内外的绿色债券标准、指南及规范都对绿色债券的信息披露给出了明确的要求，国外的绿色债券标准与指南侧重于对募投项目简介以及绿色债券环境效益方面的定量信息披露要求。对于涉及减缓气候变化的项目，则会要求发行方能够提供关于排放的具体信息。但国内发布的绿色债券标准与行业清单仅大致界定了行业范围，信息披露上侧重于要求披露绿色项目的进展情况，对于项目的碳减排效益信息则尚无明确要求。

透明的碳排放信息披露能引导资金精准投向具有明显减排效果的绿色债券募投项目。构建绿色债券碳排放核算体系并透明披露相关信息是未来促进绿色债券市场健康、可持续发展的关键，披露碳排放信息能够提高绿色债券的信息有效性，解决资本市场的信息不对称问题，引导投资人在进行投资决策时，综合考虑投资的财务收益和减排效益，对债券存续期内债券资金的投入用途和减排效益进行全方位的跟踪。

率先构建针对绿色债券的碳排放核算体系在国际绿色金融市场具有引领效应。目前，国际上已经形成了一些通用的碳核算方法、报告标准或指南框架，但明确针对绿色债券的碳核算标准仍然接近空白。我国已经初步建立起碳排放核算体系，原银保监会也开展了一系列关于金融机构支持项目碳减排效果的测算与评估工作，可以以此为基础逐步探索并率先构建适合我国国情，同时着眼于对标国际标准的绿色债券碳排放核算指南，达到引领国际绿色金融发展，展现我国坚决实现“双碳”目标的决心的效果。建立绿色债券碳排放核算体系的思路及建议

绿色债券碳核算体系缺失所带来的风险及问题

近年来，越来越多的国际组织陆续制定和发布了针对金融业的碳排放核算等绿色信息披露框架，如碳核算金融联盟（PCAF）发布的《金融业温室气体核算与报告指南》对核算和披露碳排放数据的范围和计算方法等给出了明确指导。而由于我国目前针对绿色债券碳核算体系和方法的缺失，绿色债券监管机构很难评估不同债券项目对实现“双碳”目标的贡献程度，无法精准制定政策提升绿色债券工具的减排效果；缺乏针对绿色债券的碳核算体系也不利于吸引国外资金、开展国际合作与相关领域的对标交流。

缺乏统一的碳核算方法学难以准确反映绿色债券对促进实现“双碳”

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