04 德国与意大利的隐忧，会出现雷曼级的危机吗？

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让默克尔焦头烂额的德意志银行

德国还存在着另一个巨大的问题。那就是代表德国的大型银行——德意志银行。德意志银行的破产危机愈演愈烈，再加上欧盟问题和德国国内的问题，默克尔可以说是内忧外患，如图5-10所示。

图5-10　德意志银行产生危机的经过

德意志银行的破产危机愈演愈烈，再加上欧盟问题和德国国内的问题，默克尔可以说是内忧外患。

资料：基于各种资料和文献制作

©BBT大学综合研究所

德意志银行原本是兼营银行业务、证券业务、保险业务等诸多业务的全球化银行，2002年导入欧元后转为以投资银行业务为主。然后着手开拓美国市场。

2008年美国次贷危机爆发，德意志银行因为销售抵押担保证券而遭到美国司法部的起诉，并且索赔140亿美元。除此之外，德意志银行还在全球范围内涉及7000余项诉讼。

德意志银行背负着大约2.6万亿美元的巨额债务担保，导致其资产

收益率大幅降低，再加上ECB宽松的货币政策和负利率导致德意志银行难以获取利润。

顺带一提，日本的银行几乎没有负债。2.6万亿元的债务担保对银行来说数额过于巨大，而特别反对用国家资金救助企业的德国总理默克尔和财政部长朔伊布勒都明确表明不会对德意志银行提供救助。尽管德意志银行声称会自己解决问题，但在几乎没有利润来源的状况下想要解决危机是非常不现实的。

IMF（国际货币基金组织）根据公司债券、SWaP (1) 等诸多指数对全球主要金融机构的系统性风险进行了评比，结果德意志银行排名第一位，如图5-11所示。万一德意志银行出现破产危机，必将对整个世界都造成巨大的影响。

图5-11　全球主要金融机构的系统性风险及影响程度

①CDS（Credit Default Swap），信用违约互换，又称为信贷违约掉期，也叫贷款违约保险，是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。

德意志银行对全球金融系统的影响力巨大，一旦出现问题可能会引发全球范围的金融危机

资料：基于各种资料和文献制作

©BBT大学综合研究所

一旦德意志银行无法凭借自己的力量渡过难关，而德国政府又无力救助的话，可能会出现比雷曼危机更加严重的金融危机。这就是德国存在的隐忧。

默克尔在2017年的选举中就被问到了这个问题，虽然她当时明确表明不会救助，但就算德国政府想要救助也没那么容易。欧洲虽然有ESSF（欧洲金融稳定基金）和ESM（欧洲稳定机制），但这两项的资金加起来也不过5000亿美元，对德意志银行的危机来说完全是杯水车薪，根本无法从根本上解决问题。

意大利退出欧盟的影响将比英国更加巨大

意大利通过公投否决了缩小上院权限的宪法修正案，“亲欧派”的总理伦齐因此宣布辞职，继任的真蒂洛尼组建了过渡政府。虽然他是一名经验丰富的政治家，但实际上并没有太大的政治力量。

现在，提出要进行“脱欧”公投的民粹主义政党“五星运动”逐渐崛起，并且已经在地方选举中取得了胜利。如果这股政治力量继续发展壮大，那么意大利很有可能也会进行“脱欧”公投，并步上英国的后尘，如图5-12所示。

图5-12　意大利公投结果可能造成的影响

意大利公投否决了宪法修正案，伦齐宣布辞职。今后意大利存在着银行和政权交替出现危机等多方面的风险，可能会给欧洲带来非常严重的影响

资料：基于各种报道制作

©BBT大学综合研究所

如果英国和意大利都相继退出欧盟，那么西班牙恐怕也会作出同样的举动，这样一来欧洲排名前五的国家就只剩下德国和法国还留在欧盟。那么欧盟相当于名存实亡。

意大利退出欧盟之所以会造成比英国更大的影响，是因为意大利使用欧元做结算。但欧元只有欧盟成员国才能使用，所以意大利退出欧盟之后就只能用里拉来进行结算。这样一来与意大利的出口和进口都将受到里拉的信用度和汇率基准的影响，必将引发全世界范围的大混乱。

除此之外，意大利排名第三位的意大利西雅那银行也存在经营恶化的问题。

德意志银行破产，意大利退出欧盟。这些巨大的问题都有可能随时爆发。